油市周評:油價探底回升,OPEC+達成增產后供需仍不平衡支撐油價

2021

07-24 16:36
周六(7月24日)本周美油價格探底回升,美油上漲0.72美元,漲幅1.01%,美油當周價格最低觸及65.01美元,最高升至72.21美元;布倫特原油價格上漲0.89美元,漲幅1.21%。

雖然OPEC+達成增產協議曾經短暫給油價下行壓力,但增產幅度和市場需求相比仍然較低,供需不平衡繼續推升油價,盡管變異病毒打壓了原油需求,但隨著全球復蘇向好,油價需求前景仍然向好。

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美國原油價格日圖

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布倫特原油價格日圖

接下來,讓我們從幾個基本面因素來了解一下當前原油市場的基本狀況,從而為大家判斷油價后市走勢提供一些幫助。

OPEC+達成增產協議,給油價短線下行壓力



石油輸出國組織(OPEC)及其盟友克服了威脅到其原油市場掌控權的內部分裂,達成向復蘇的全球經濟注入更多石油的協議。

一場考驗團結的非同尋常的公開爭端通過經典的妥協得到解決——沙特部分滿足了阿聯酋提高產量上限的要求。

經過兩周的動蕩后,周日達成的每月供應增加40萬桶/天的協議使OPEC+重新掌控了市場。在增產談判破裂后,紐約原油價格7月初飆升至六年高位,然后隨著交易員考慮該聯盟瓦解的可能性而回落向每桶70美元。

OPEC+瓦解的風險已經躲過去了——至少目前是這樣。利雅得和阿布扎比的能源部長拋開本月早些時候導致OPEC+談判破裂的爭執,大秀他們持續的友誼和對聯盟的承諾。

沙特能源大臣稱,建立共識是一門藝術,該協議證明了成員國之間牢固的聯系,并表明OPEC+將繼續存在。

OPEC+將于下個月開始增產,直至580萬桶/天的暫停產量全部恢復為止。之所以能就此達成協議,是因為從2022年5月開始,阿聯酋以及俄羅斯和沙特阿拉伯等其他幾個國家將獲得更高的減產基準。

阿聯酋的產量基準將提高至350萬桶/日,低于其導致OPEC+本月早些時候未能達成協議時所要求的380萬桶,但高于之前317萬桶的基準。沙特阿拉伯和俄羅斯的基準均提高了50萬桶/日,達到1150萬桶。

澳新銀行資深大宗商品策略師海達表示,協議可能會使油價短期內繼續走低,因為投資者會因供應前景改善而削減頭寸,最終,市場仍然相對緊張,因此拋售的時間應會較為短暫。

雖然OPEC+協議的跨度超過一年,覆蓋數百萬桶的產量,但這仍然是一份有彈性的安排。OPEC+將繼續每月召開會議,包括在12月份對市場進行評估。沙特能源大臣表示,在必要的情況下可能會調整安排。下次會議是在9月1日。

高盛表示,協議支持其對石油的建設性看法,但由于對delta變種的擔憂,短期價格可能“波動”。該行在一份報告中表示,擬議的供應增加幅度是“溫和”的,市場仍會供不應求。

分析認為達成協議后供應仍存缺口,油價走高壓力難緩解



OPEC+經過兩周的討價還價而達成的增產協議導致油價重挫。不過這種跌勢可能不會持久。

雖然OPEC+將繼續逐步恢復在新冠病毒大流行期間暫停的生產,但市場觀察家警告稱,增產規模仍不足以填補迫在眉睫的供應短缺。隨著美中需求回升,OPEC+的謹慎立場可能會引發新一波油價上漲,從而助長全球通貨膨脹。

花旗集團大宗商品研究主管Ed Morse說,每天向市場增加投放40萬桶原油將被證明是微不足道的,總體而言,這是一個供應非常緊張的市場。

Ed Morse稱,盡管世界一些地區重新爆發新冠疫情,但是市場需求如今已大幅增加,到夏季結束時原油價格可能還會進一步攀升。

新加坡 Vanda Insights 的創始人 Vandana Hari 表示,該交易證明 OPEC+不僅完好無損,而且有望以可控和謹慎的方式逐步減少減產,以避免將市場推向供過于求的輕微風險。她補充說,打破配額可能仍然是聯盟的眼中釘,尤其是當成員們開始因市場需求更多石油而開始感到“節制疲勞”時。

包括Damien Courvalin內的高盛集團分析師在一份報告中表示,該交易將支持其對石油的建設性看法,同時警告稱,由于對delta異株的擔憂,近期價格可能會波動。計劃的產量增長溫和,將使市場保持赤字。

VI Investment駐首爾高級大宗商品分析師will Sungchil Yun認為,鑒于供應方面的不確定性已經消失,人們的注意力現在將轉向需求。 他補充稱,該協議是基于疫情將在明年消退的假設達成的,但迅速蔓延的delta異株可能會繼續影響石油市場一段時間。

澳新銀行高級大宗商品策略師Daniel Hynes表示,該交易可能在短期內導致一些疲軟,因投資者因供應可能增加而平倉。 他補充稱,市場仍相對吃緊,拋售應是短暫的。

原油需求持續增長,產油國繼續掌握市場主動權



上月全球庫存可能下降了300萬桶/日。阿聯酋、沙特、俄羅斯和科威特是OPEC+中僅有的有可能大量增產的成員。美國最早也要等到9月份才會解除對伊朗的制裁使其得以出口更多原油。伊朗已經設法將日產量增加了80萬-90萬桶,假以時日,日產量還會再增180萬桶。

石油輸出國組織化解了圍繞沙特和阿聯酋之間產量配額沖突的內部爭端,并順應了增加供應的呼吁。隨著更多石油即將供應市場,亞洲買家正在等待價格更低的原油。國際能源署表示,OPEC+的增產協議可能對填補我們在今年下半年預期的巨大供應缺口大有幫助。

7月初主要產油國例行月度部長級會議上,阿聯酋與沙特阿拉伯罕見“吵翻”,致使產油國增產協議擱淺。雙方分歧在于,如果把當前減產協議從2022年4月延長至2022年年底,用于計算阿聯酋生產配額的基準是否需要調整。增產協議無法達成一致,國際油價隨著產油國分歧出現高位震蕩,市場擔憂重燃價格戰。

7月18日的部長級會議上,主要產油國終于就增產計劃達成一致,并力爭到2022年9月全面結束減產。為彌合分歧,各方同意從2022年5月起為阿聯酋、沙特、俄羅斯、科威特和伊拉克等國設定新的產量配額。其中,阿聯酋的基準日產量將從目前的316.8萬桶增加到350萬桶,沙特和俄羅斯的基準日產量均將從1100萬桶上升至1150萬桶。

從需求端看,全球石油需求仍處于較快復蘇進程中。歐佩克公報指出,隨著新冠疫苗接種加速推進,全球大部分地區經濟持續復蘇,石油市場基本面不斷改善,石油需求有明顯增長跡象,經濟合作與發展組織國家石油庫存下降。

根據國際能源署的預計,盡管產油國供應逐步增加,但今年下半年全球石油市場仍可能出現日均150萬桶的短缺。需求持續增長意味著石油供應仍將存在缺口,這也為油價上漲預期提供支撐。

瑞銀集團大宗商品分析師喬瓦尼?斯陶諾沃認為,石油需求持續增長意味產油國可以繼續掌握市場主動權,增產協議可能無法緩解市場吃緊態勢,預計短期內油價上漲壓力難緩解。

變異病毒肆虐打壓經濟前景,不利于油價



受變異新冠病毒德爾塔毒株肆虐影響,全球新冠肺炎疫情出現較大范圍反撲。為此,本周多國推出或醞釀封鎖措施,在疫苗覆蓋率緩慢推進過程中,經濟復蘇前景也面臨挑戰。

據統計,歐洲成為全球首個累計新冠確診病例超過5000萬例的地區,德爾塔毒株感染病例激增導致歐洲的單日新增確診病例屢創新高。

世界衛生組織歐洲區域辦事處主任克魯格警告稱,預計到8月,德爾塔變異毒株將成為在歐洲傳播的主要新冠變異病毒。歐洲疾病預防與控制中心(ECDC)也認為,德爾塔毒株可能將于8月在歐洲疫情中占據主導地位,預計到8月1日,在歐盟及歐洲其他經濟區,過去14天內每10萬人口平均新增感染數將達到420.4,每百萬人口的死亡數將達到7.2。

在美國,據美國國家過敏癥和傳染病研究所所長安東尼?福奇20日說,美國近期新增病例中,超過八成感染了高傳染性的變異新冠病毒德爾塔毒株。

然而部分國家提前解除封鎖措施,進一步“推動”了感染病例上升速度。英國政府19日起在英格蘭地區實施最終“解封”:不再強制戴口罩,不限制聚會人數和一般場所的社交距離,準許所有經營場所恢復營業,不再要求居家辦公。

面對英國疫情反彈風險,美國疾病控制和預防中心、美國國務院19日分別將針對英國的旅行警告從三級上調至最高的四級。疾控中心建議:“如果必須赴英旅行,請確保行前完全接種疫苗。”美國國務院警告稱:“鑒于疫情形勢,不要前往英國。”

在亞洲,由于部分國家疫苗接種工作離目標覆蓋率差距較大,也面臨新冠感染病例激增的風險。

第四波疫情近期向韓國全境蔓延,首都圈以外部分地區的單日新增病例達到三位數。據韓聯社報道,韓國中央防疫對策本部說,截至21日零時,韓國較前一天零時增加1784起確診病例。韓國政府希望在9月實現70%人口接種疫苗的目標,至今只有32%的人口已接種至少一劑疫苗。

多國加強為應對疫情反撲,多國已出臺或醞釀更長久的封閉措施。法國政府發言人阿塔爾本周表示,法國政府將推進新計劃,以應對第四波疫情。

法國負責歐洲事務的國務秘書博恩19日表示,如果新增新冠肺炎病例數持續攀升,法國政府不排除重新采取宵禁等措施。報道稱,依照法國的計劃,從8月開始,“健康通行證”的使用范圍擴大到咖啡館、餐廳、購物中心、飛機、火車、長途客車和醫療機構等,而醫護人員需強制接種新冠疫苗。

荷蘭上周宣布,重新實施居家辦公指導方針,并對酒吧、餐廳和夜總會等實施部分限制措施。希臘也要求在室內餐館、酒吧、咖啡廳等消費的顧客提供證明,以表示他們已經接種疫苗。

國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家戈皮納特近期警告稱,由于接種疫苗的機會不平等,全球經濟正在以不均衡的速度從疫情中復蘇,德爾塔變異毒株威脅到那些缺乏基本醫療供應的國家。戈皮納特稱,“首要問題是我們如何讓世界各地人口的疫苗接種率達到良好覆蓋的水平。”

今年4月,IMF預測今年新興經濟體的經濟增長幅度小于發達經濟體,主因是疫苗接種覆蓋率的差距。

伊朗繞過霍爾木茲海峽開通重要輸油管道,不利于油價



當地時間22日,伊朗總統魯哈尼以視頻方式出席古萊-賈斯克輸油管道啟用儀式。該輸油管道是伊朗第一條能夠繞過霍爾木茲海峽,將原油輸送到阿曼灣沿岸原油進出口碼頭的管道。

據伊朗塔斯尼姆通訊社報道, 魯哈尼在儀式上表示,石油出口和銀行交易是敵人對伊朗發動經濟戰爭的兩個主要領域,美國錯誤地認為它可以擾亂伊朗的石油工業,阻礙其原油出口,進而阻礙其金融交易。這一大規模項目是對美國及其同謀、以及所有認為伊朗未來不可持續的人的堅決回應。

另據伊朗國家電視臺報道,伊朗石油部長贊加內在儀式上表示,該管道是伊朗國產化程度最高的管道,管道一期工程投入使用是利用伊朗內部力量打破制裁的象征。

據他介紹,目前投產的部分包括1000公里管道、2號泵房、賈斯克港的裝卸設備等。石油已經可以從布什爾輸送至賈斯克,目前每天可以運輸原油30萬桶。該項目有望于2022年3月全面投入運營,屆時,運輸能力可能達到200萬桶每日。

贊加內補充說:“管道運輸石油到該地區的成本約為每桶40美分,通過油輪運輸則需要60美分。從經濟上講,成本會很快收回。”

據報道,該管道項目投資530萬億里亞爾(約22億美元),起點在伊朗布什爾省加納韋市古萊地區,途徑法爾斯省,終點是霍爾木茲甘省的賈斯克港。管道直徑42英寸(約106厘米),長1000公里。項目的目標是保障伊朗原油出口的可持續性,實現出口港口的分散化,并為阿曼灣沿岸地區創造就業。伊朗還計劃在阿曼灣沿岸地區建設煉油廠、石化廠等,促進該地區的生產和經濟活動。

分析認為油價漲幅可能受限于80美元



目前的油價水平和80美元的位置還有一段距離。本月初布倫特原油一度漲至77美元,如今上升動能似乎已經很弱。盡管最近一些領先的投資銀行及其基金經理客戶在原油市場大量買入原油、在逢低買進時瘋狂競購石油,然而石油價格始終未能漲至呼聲很高的每桶80美元。

Oilprice分析師Simon Watkins提到了兩個原因。一方面,來自歐佩克+的原油供應逐步回升。阿聯酋上周如愿以償,將本國原油產量從每天約400萬桶提升到500萬桶。另外,伊朗石油市場大量潛在新原油的涌入,再加上非歐佩克原油生產國的原油產量增加都會導致石油供給增加。

不管理論上美國總統拜登多么支持保護環境,希望縮小石油零售價格差異并且發展更多綠色替代能源,但殘酷的政治現實是,他非常清楚一旦價格上升,對一個總統的破壞力會有多大。

事實上,包括特朗普在內的近幾年美國總統其實都不希望石油價格上升。背后的經濟考量是,美國汽油平均價格每上漲0.01美元,預計每年就會損失超過10億美元可自由支配的額外消費支出。而歷史經驗法則指出,原油價格每變化10美元會導致一加侖汽油價格變化0.25美元。

數據顯示,布倫特原油如果每桶定價90-95美元就相當于每加侖汽油定價在3美元左右,如果布倫特原油定價為125-130美元,則相當于每加侖汽油價格定價約4美元。但每加侖3.00美元已經是紅線了,如果汽油價格上升到每加侖4.00美元,那么總統就可以準備辭職,甚至只能靠發動戰爭轉移公眾注意力以自救了。

回顧歷史可以發現,除了今年之外,布倫特原油價格唯一一次突破75美元上限是在2018年下半年,當時沙特和俄羅斯聯手抬高原油價格,時任美國總統特朗普在針對沙特的演講中發出了第一條警告信號。

當時特朗普警告稱,沙特違反了1945年美國總統羅斯福與沙特國王阿卜杜勒?阿齊茲在蘇伊士運河大苦湖段達成的協議,因此,美國有可能隨時從沙特撤軍,不再保證沙特的國家安全。在這之前,特朗普已經在聯合國大會上對歐佩克嘴炮。

他說:歐佩克及其成員國正在掠奪全世界,我不喜歡這樣,也沒有人會喜歡這樣。我們無償保護其中很多國家,而他們卻抬高油價,占我們的便宜。這不好。我們希望他們停止漲價,我們希望他們開始降低價格,而且他們必須為美國提供的軍事保護出大價錢。

來到現在,白宮似乎仍信奉這招。能源網站Oilprice也反復強調,白宮將會繼續對沙特和歐佩克其他產油國施加巨大壓力,要求其增加產量和降低油價。正因如此,石油沒法突破80美元的重要價格節點,所以政府才沒有對美國頁巖油生產商及其投資者施加增產壓力。

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